美團最新財政報道：半江瑟瑟半江紅

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北京時間11月22日，美團點評(以下簡稱美團)發(fā)布2018年Q3業(yè)績。在密集的財報季，與“冰火兩重天”的京東和拼多多相比，美團這份財報可以說是相對穩(wěn)健，增長與虧損齊飛。

兩大主要業(yè)務(wù)線的收入、毛利、變現(xiàn)率等關(guān)鍵數(shù)據(jù)都在持續(xù)向好，新業(yè)務(wù)也以較快速度增長。但是期內(nèi)虧損達832億人民幣，即便是經(jīng)調(diào)整后，虧損額也超過了24億。

先來看收入。

2018年第三季度，美團的營業(yè)收入繼續(xù)保持翻番式增長，達191億元，較2017年同期增長97.2%;毛利總額46億元，較2017年同期增長33.2%。美團整體變現(xiàn)率由2017年第三季度的9.3%升至2018年同期的13.1%。

美團外賣收入抵2.2個餓了么

第三季度，餐飲外賣收入112億元，同比增長84.8%;實現(xiàn)毛利19億元，增幅達287.3%。

美團核心業(yè)務(wù)餐飲外賣收入占比變化

其毛利率也一直在提升：從2017年上半年的10%增長到2018年上半年的12.2%，再到第三季度的16.6%。美團在財報中表示，這一季度，單均人工成本進一步下降;餐飲外賣的商家及用戶基礎(chǔ)保持增長;交易筆數(shù)達到了1787.5萬筆，較2017年同期增長48.5%。

此前，阿里巴巴也在財報中披露了餓了么第三季度的收入，約為50億元。這樣算來，美團外賣最近一個財季的收入是餓了么的2.2倍。

在整體自然流量增長幾乎停滯的大環(huán)境下，美團在巨大體量之下仍保持整體的優(yōu)化和增長，它的獲客能力和用戶粘性仍在提升：第三季度，交易金額(GTV)為1457億元，較2017年同期增長40.0%。交易用戶總數(shù)從截至2017年9月30日止的十二個月的2.9億人，增長30.3%至2018年同期的3.8億人;截至2018年9月30日止的十二個月，活躍商家達到550萬，較2017年同期的380萬增長了44.3%。

根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)監(jiān)測機構(gòu)Trustdata報告顯示，美團外賣第三季度市場份額約為60%，餓了么用戶DAU有所下降。

營收數(shù)字高速增長的背后是成本的攀升。本財季美團餐飲外賣部分的成本比去年同期增加了約68%，主要是因為騎手隊伍的擴張。畢竟無論哪家公司，在面對融入阿里經(jīng)濟體后的餓了么這樣一個對手時，都無法掉以輕心，寧愿以犧牲利潤為代價推動銷售，也不敢在激烈競爭中喪一城一池。不過隨著雙方競爭加劇，兩者的用戶獲取成本可能都會上升。

2018年第三季度，美團的到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入44億元，同比增長46.8%，毛利率也有所提高，達到90.6%。

美團的到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)的收入、毛利、毛利率變化趨勢

“三季度公司業(yè)務(wù)繼續(xù)保持強勁增長，這得益于我們戰(zhàn)略增長的核心關(guān)鍵詞‘Food + Platform’”，美團點評CEO王興表示，“我們在完成新的組織升級后，以‘吃’為核心，建設(shè)生活服務(wù)業(yè)從需求側(cè)到供給側(cè)的多層次科技服務(wù)平臺，不斷深化和提升整體平臺的綜合實力。”

巨虧800億

本財季，美團虧損達到了833億元，與去年同期相比翻了18倍。這個看起來頗為可怕的數(shù)字主要來自于可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股之公允價值變動。

包括美團、小米在內(nèi)，許多公司會在上市前進行的多輪融資中，發(fā)行可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股。而在港交所的會計準(zhǔn)則下，這部分優(yōu)先股會體現(xiàn)為對股東的負(fù)債。由于上市后估值大幅增加，公允價值的上升也會成為賬面的虧損，但這種虧損并非來源于公司的經(jīng)營。

在排除優(yōu)先股的特殊會計處理后，經(jīng)調(diào)整后的虧損凈額為25億元人民幣，盡管同比增加158%，但較上期財報出現(xiàn)收窄。 這部分虧損主要是由于持續(xù)擴大的銷售營銷成本、研發(fā)開支和行政開支，這三項與去年同期相比分別增加了45.2%、95.1%和152.1%。伴隨著技術(shù)研發(fā)的高投入，美團還在財報中強調(diào)了“技術(shù)驅(qū)動型公司的價值”。

虧損還受美團加大投資新業(yè)務(wù)、拓展網(wǎng)約車的影響。據(jù)美團此前披露的招股書顯示，美團將不再拓展網(wǎng)約車業(yè)務(wù)。隨著本季虧損的收窄，美團未來的虧損預(yù)計將進一步收窄。

摩根士丹利預(yù)期，美團有望于2019年在非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上實現(xiàn)盈利，美團強勁的到店和餐飲外賣業(yè)務(wù)盈利增長有望抵銷新業(yè)務(wù)造成的虧損。

to B是新的增長點

在這份財報中，美團圍繞餐飲B端供應(yīng)鏈的努力也得到了體現(xiàn)。

財報顯示，第三季度新業(yè)務(wù)及其他收入35億元，同比增長達471.3%，延續(xù)了上期財報超過400%的高增長;交易金額實現(xiàn)164億元，較2017年同期增長83.1%;變現(xiàn)率由6.8%提升至21.1%;新業(yè)務(wù)及其他部分的毛利率大幅度提高，由上一財季的-76.4%提高為-37.4%。

新業(yè)務(wù)收入、毛利、毛利率變化趨勢

其中，美團在餐廳管理系統(tǒng)(RMS)及供應(yīng)鏈解決方案的相關(guān)業(yè)務(wù)在2018年三季度均實現(xiàn)了高速增長。

但新業(yè)務(wù)部分目前尚未盈利，毛損達13億元，銷售成本從去年同期的3億元驟增到48億元。美團在財報中稱，這主要是網(wǎng)約車司機相關(guān)成本增長、收購摩拜而產(chǎn)生的物業(yè)、廠房及設(shè)備折舊增加等等。

美團在財報中強調(diào)了其在餐飲供應(yīng)鏈方面的業(yè)務(wù)——快驢進貨。其通過聚合商戶需求，最大程度縮短供應(yīng)商到餐飲客戶的中間鏈條，為中小微企業(yè)的經(jīng)營提供持續(xù)的改善和效率提升。在商戶端開展的一系列新業(yè)務(wù)帶來的增長，將成為美團未來的增長新引擎。

在美團對商家側(cè)服務(wù)(包括供應(yīng)鏈解決方案和餐廳管理系統(tǒng))和對消費者側(cè)服務(wù)(非餐飲外賣服務(wù)，試點網(wǎng)約車服務(wù)和共享單車服務(wù))收入雙雙增長的擠壓之下，一直以來的核心業(yè)務(wù)外賣占總收入比例降低至58.6%。未來，新業(yè)務(wù)可能在美團總營收中占到越來越高的百分比。

在to C端插下紅旗后，美團一直在加大對B端業(yè)務(wù)的投入。 早在美團剛上市時，美團點評聯(lián)合創(chuàng)始人、高級副總裁王慧文接受采訪時就表示，美團優(yōu)先考慮資源投入產(chǎn)出比更高的領(lǐng)域，比如，商家IT系統(tǒng)、供應(yīng)鏈領(lǐng)域。

更早之前，王慧文也提到隨著移動互聯(lián)網(wǎng)紅利的結(jié)束，下一波中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展非常重要的方向是供應(yīng)鏈和to B行業(yè)的創(chuàng)新，也就是供給側(cè)改革。

美團對于“新業(yè)務(wù)”的態(tài)度非常明顯：就是要不斷嘗試。王慧文曾在接受《第一財經(jīng)周刊》采訪時表示，美團在每個新領(lǐng)域都有興趣去試一下。在拼多多火起來之后美團也做過拼購;美團打車也經(jīng)歷了嘗試-收縮的路徑;近期還有消息稱美團以“商業(yè)模式無法跑通，也很難實現(xiàn)盈利”的理由關(guān)閉運營了一年的分時租賃業(yè)務(wù)。

新業(yè)務(wù)的板塊總是和人事、組織架構(gòu)的調(diào)整勾連起來。10 月底，美團宣布進行上市后的首次架構(gòu)調(diào)整，其中，餐飲B2B升級為快驢事業(yè)部;今年3月，前聯(lián)想集團高級副總裁陳旭東加入美團擔(dān)任高級副總裁，負(fù)責(zé)大零售事業(yè)群B2B事業(yè)部，希望為小微商戶提供以科技為核心的服務(wù)，幫助商家提高供應(yīng)鏈效率、降低成本。

“過去我們大力投入和發(fā)展消費側(cè)的數(shù)字化，但商戶端供給側(cè)的數(shù)字化才剛剛開始，美團希望持續(xù)通過科技與實體經(jīng)濟的深度融合，助力傳統(tǒng)商家，幫他們實現(xiàn)數(shù)字化，更好地踐行’幫大家吃得更好，生活更好’的使命。”王興表示。

就在財報發(fā)布前，美團收盤較前一交易日上漲超過2%。這個數(shù)字無視了美團前一天的負(fù)面消息——被職業(yè)打假人王海舉報“涉非法經(jīng)營支付業(yè)務(wù)，可被挪用或吃利差的資金高達70億”。