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美團小米等被納入MSCI指數(shù) 主題基金是否迎良機？

來源：國際金融報社　2019-02-14 14:21:38

年初北向資金的大幅流入為A股上漲行情添了把火，市場預期2019年外資凈流入A股規(guī)模不低于4000億元。

2月12日，MSCI(明晟)官網(wǎng)公布其指數(shù)季度調(diào)整結果，其中新增12家中國公司，港股有小米集團、美團點評，A股有工業(yè)富聯(lián)、中國鋁業(yè)、國投資本、廣匯能源及華西證券，美股中概股有中通快遞、愛奇藝、拼多多、嗶哩嗶哩和騰訊音樂。

其中，工業(yè)富聯(lián)、美團點評和小米集團為此次MSCI新興市場指數(shù)新增市值最大的3家公司。該調(diào)整將在2月28日收盤后正式生效，同時，MSCI將宣布是否將A股納入因子從5%提高到20%。中信建投證券表示，若成功擴大納入比例，計劃在5月與8月分兩步執(zhí)行。

若納入因子成功提升，則或?qū)沓?000億元增量資金。中信建投證券研報表示，結合MSCI公布的追蹤三大指數(shù)的資金流量，可以測算出MSCI納入因子從5%提升至20%后，帶來的增量資金約為678.6億美元(約合4575.4億元人民幣)。

市場對外資流入的預喜有跡可循。光大證券認為，從數(shù)據(jù)上看，“外資”是今年1月以來上漲行情最核心的驅(qū)動力量。1月以來，陸股通周均北向凈買入金額132億元，處于2018年以來的較高水平。而行業(yè)漲幅與外資流入情況也出現(xiàn)明顯的正相關：漲幅前三的行業(yè)分別是家電、食品飲料、非銀金融，均是外資重點買入的行業(yè)板塊。

從分布占比看，陸股通資金主要流向MSCI成分股。中信建投證券分析道，自去年11月以來，陸股通凈流入金額達1234.7億元，而MSCI標的外資凈流入金額達1024.7億元，占比約83%。

“此輪行情，來自于海外資金自上而下對A股整體配置的增加。”光大證券在分析外資大規(guī)模流入的原因時表示，隨著滬/深港通的相繼開通，以及A股加入MSCI后權重逐步提升，外資成為近兩年影響A股市場的一股核心力量。

納入因子的提高，對于提振A股市場的作用明顯。格上財富研究員張婷在接受《國際金融報》記者采訪時表示，A股市場會吸引被動和主動兩方面的資金流入。

“一方面，MSCI指數(shù)是全球投資經(jīng)濟最多采用的基準指數(shù)，很多投資新興市場的指數(shù)基金都會配置這些股票，無論投資者是否看好這些個股，都要被動地去配置，這會為A股市場帶來被動的增量資金，對股價產(chǎn)生積極影響，如果納入因子逐步提高，則增量資金相應會增大。”張婷認為，“另一方面，由于MSCI選擇成分股時都是根據(jù)公司的基本面進行評定的，納入之后，有利于擴大企業(yè)的國際知名度，從而吸引更多的海外主動資金進行投資。”

另外一種觀點認為，未來或?qū)⒂?000億元增量資金入市。有媒體報道稱，中國證監(jiān)會副主席方星海在第二十三屆中國資本市場論壇上表示，去年外資通過滬/深港通凈流入A股的額度達3000億元，今年預計會進一步增加，有望達到6000億元。

主題基金迎投資機會

同樣持樂觀態(tài)度的還有基金公司。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年1月共有3只MSCI主題基金成立，而去年12月僅有1只。目前，銀華基金公司旗下有一只MSCI主題基金正在發(fā)行中。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會信息，太平MSCI香港價值增強指數(shù)證券投資基金注冊已于今年1月獲批，未來有待發(fā)行。

規(guī)模方面，據(jù)《國際金融報》記者統(tǒng)計，目前市場上共有21只MSCI主題基金(子份額合并計算)，由15家基金公司持有，中金基金公司持有數(shù)量最多，為4只，其中有兩只于今年1月下旬成立。截至去年四季度末，市場上MSCI主題基金的合計規(guī)模約為141億元。

業(yè)績方面，今年MSCI主題基金開始回暖。Wind數(shù)據(jù)顯示，42只MSCI主題基金(份額分開計算)今年以來(截至2月12日)，收益率均為正，其中11只收益率超過10%，領先的是中金MSCI中國A股質(zhì)量指基，年內(nèi)收益率約為13.5%。而去年受行情影響，部分MSCI基金單位凈值出現(xiàn)較大虧損。自2018年6月1日A股“入摩”以來，截至2月12日，有可統(tǒng)計數(shù)據(jù)的16只MSCI主題基金收益率均告負，最高為-0.78%，最低為-12.68%。

目前，MSCI主題基金是否迎來投資良機?張婷對此表示肯定，原因有四：一是目前A股最大的優(yōu)勢就是便宜，估值比前兩輪市場底部時還要低;二是政策底已經(jīng)出現(xiàn)，使得之前的利空因素逐漸變?nèi)?，如金融?shù)據(jù)已經(jīng)有邊際變好的傾向，相信在政策的支持下會更好，另外各種改革措施落地，也會增強對中國經(jīng)濟發(fā)展的信心;三是海外資金逐步提升對A股市場的關注度，并且已經(jīng)采取行動，從1月份以來北上資金大幅凈流入就可以看出外資對A股的青睞;四是外資多數(shù)是長線持有，青睞股息率比較高且穩(wěn)定的龍頭企業(yè)，目前很多龍頭企業(yè)的股息率極具吸引力，具備長期投資價值。

“在納入MSCI指數(shù)后一年之內(nèi)，約七成國家(或地區(qū))股票收益為正，平均收益約為30%左右。”銀華基金公司官網(wǎng)顯示，A股成功“入摩”將促進中國境內(nèi)市場與全球資本市場進一步融合，改善投資者結構，有利于A股市場長期發(fā)展。

后續(xù)行情可期

對于未來行情走勢，多家機構認為，基于外資大幅流入等原因，未來或仍保持增長勢頭。

中原證券分析指出，2月份北上資金的加倉勢頭仍然堅定，并且從成交量來看，目前并沒有出現(xiàn)過熱的現(xiàn)象，A股或仍然有向上動力。

那么，哪些行業(yè)值得關注?“最有可能從納入MSCI中受益的行業(yè)包括非銀金融、銀行、公用事業(yè)、食品飲料，大市值龍頭股更有可能獲得外資的青睞。”中信建投證券表示。

在配置方面，光大證券基于“數(shù)據(jù)弱、政策松”的判斷，提出了兩個布局行業(yè)超額收益的思路：一是數(shù)據(jù)弱，意味著行業(yè)增速與經(jīng)濟周期弱相關的防御板塊仍具有配置價值，如白酒、養(yǎng)殖、中藥生產(chǎn)等必需消費品，以及黃金;二是政策松，貨幣政策寬松下的利率下行，券商與銀行將受益，而從經(jīng)濟刺激政策方面，地產(chǎn)、基建、乘用車、白電是常用的政策刺激工具，其建議給予關注。

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