在進(jìn)入中國 30 年后,英特爾資本開始在硬科技領(lǐng)域收割果實。
在4月初接受 36 氪等媒體采訪時,英特爾資本董事總經(jīng)理、中國區(qū)總經(jīng)理王天琳公布了英特爾資本的一份成績單:在英特爾資本投資過的1500多家公司中,已有超過200家上市,超過400家被并購,退出比例超過40%。
近日,英特爾資本再次宣布對國內(nèi)兩家硬科技公司的投資,分別是對芯片設(shè)計工具 EDA領(lǐng)域的概倫電子進(jìn)行A輪投資、以及對AI醫(yī)療領(lǐng)域的江豐生物完成B輪融資。
“不管經(jīng)濟(jì)周期如何,英特爾資本每年都堅持投資5-8 家初創(chuàng)公司。”王天琳表示。
因為門檻高、成長慢,諸如芯片、To B、大數(shù)據(jù)一類項目始終被認(rèn)為是投資領(lǐng)域的硬骨頭,與用戶量動輒在幾個月內(nèi)翻番的 To C 項目相比,硬科技投資的回報充滿了不確定性。
不過,隨著科創(chuàng)板開閘,英特爾資本聚焦的硬科技領(lǐng)域有了新的退出渠道。2019 年,曾由英特爾資本參與投資的瀾起科技、樂鑫科技、卓易信息成功在科創(chuàng)板上市,王天琳更是對 36 氪直言:“現(xiàn)在對國內(nèi)公司來說最大利好是科創(chuàng)板,尤其我們投的是一些硬科技公司,近幾年都會是一個非常好的退出通道。”
與動輒每年投出幾十個案子的一線風(fēng)投基金相比,英特爾資本的出手頻率不算高,這與其定位相關(guān)。不同于紅杉高瓴這種通過 LP 募資的基金,英特爾資本屬于集團(tuán)的直投部門,其資金來源是母公司英特爾的業(yè)務(wù)利潤,因此,其投資風(fēng)格需要兼顧戰(zhàn)略與財務(wù)的雙重回報。
這從英特爾的投資取向可見一斑,圍繞芯片處理器的主營業(yè)務(wù),英特爾投資過芯片供應(yīng)商瀾起科技、芯片設(shè)計廠商概倫電子、無晶圓廠半導(dǎo)體公司樂鑫科技等,而隨著人工智能、云計算、5G等新的技術(shù)浪潮興起,英特爾資本也逐漸籠絡(luò)了智能零售廠商云拿科技、VR 廠商當(dāng)紅齊天等公司。
圖片來源:英特爾資本
“我們和財務(wù)投資人最大的不同,就是在選擇投資標(biāo)的時一定要跟公司有戰(zhàn)略相關(guān)性,以及通過投后對公司提供的幫助和資源會更多。”王天琳說到。
從 1998 年開始在中國投資算起,英特爾資本總計在中國投資了 140 多家公司,總額超過 20 億美元,平均每年投資 6 家公司左右,而與出手頻次“慢”相對應(yīng)的,是英特爾資本決策時的“快”。
王天琳告訴 36 氪,由于英特爾的上市公司身份,財務(wù)審計較為嚴(yán)格,但即便如此,涉及對外投資的內(nèi)部決策非常流程化,只需要“兩次過會、每次一小時”。王天琳以去年底上市科創(chuàng)板的卓易科技為例,其盡調(diào)用了 2 周,投資談判只花了 10 分鐘。
“我不認(rèn)為英特爾資本的投資決策會比國內(nèi)機(jī)構(gòu)更慢。”王天琳說。
這種效率源于兩點(diǎn)。首先是對行業(yè)的了解,拿英特爾資本投資的半導(dǎo)體公司樂鑫科技來說,王天琳在盡調(diào)時只見了公司的創(chuàng)始人和財務(wù)總監(jiān),“這是投資機(jī)構(gòu)不敢想象的”,之所以敢下這樣的判斷,是因為王天琳本身在英特爾做了十年 WiFi 新片,身邊認(rèn)識一堆行業(yè)和外部專家。
另外,英特爾資本的團(tuán)隊架構(gòu)也很值得玩味。
在2016年前后,英特爾資本進(jìn)行了團(tuán)隊調(diào)整,調(diào)整后的團(tuán)隊架構(gòu)極為扁平,除了作為中國區(qū)總經(jīng)理的王天琳外,只有5位投資總監(jiān),沒有設(shè)置投資經(jīng)理和分析師,這樣是為了投資總監(jiān)與英特爾業(yè)務(wù)部門的密切合作。
在與36氪等媒體的采訪中,王天琳談及了英特爾資本的發(fā)展特點(diǎn)、對硬科技領(lǐng)域的投資心得、以及疫情下投資行業(yè)的動態(tài),以下為采訪記錄,由 36 氪編輯后發(fā)布:
提問:在您看來,英特爾資本這樣以產(chǎn)業(yè)背景的機(jī)構(gòu)與紅杉、高瓴這種傳統(tǒng)基金會有什么差異?
王天琳:首先我們不是一個基金,是一個直投部門。最大的差異,就是我們的戰(zhàn)略布局和戰(zhàn)略資源,我們和英特爾公司都在一個生態(tài)系統(tǒng)里面,大家會起到互相幫助的作用。
提問:英特爾資本去年有三家被投公司上科創(chuàng)板,能不能結(jié)合這三家公司,具體談?wù)劚热缤顿Y或者投后當(dāng)中的故事?
王天琳:這三家公司,首先說一下瀾起科技,這兩位創(chuàng)始人非常全面,他們都是行業(yè)中備受尊重的企業(yè)家。英特爾資本先后兩次投資瀾起科技,第一次是在2006年,公司在2013年納斯達(dá)克成功上市,2014年公司被私有化回來,我們在2016年又再次投資,公司2019年在科創(chuàng)板首批上市成功,我們一起相伴15年,也見證了這個公司的成長和多次轉(zhuǎn)型。瀾起跟我們現(xiàn)在的服務(wù)器部門、數(shù)據(jù)中心部門合作非常緊密。
第二家是樂鑫科技,樂鑫的創(chuàng)始人張瑞安非常低調(diào)專注,他對產(chǎn)品的打磨有極致的工匠精神,同時也有很強(qiáng)的商業(yè)頭腦。我們2016年就接觸,尊重創(chuàng)始人的意見,我們是商業(yè)合作、投資協(xié)議一起談,2018年才完成投資,公司2019年科創(chuàng)板首批上市,盡管談的過程很長,但實際上我們的盡調(diào)過程非常簡單,就是由于我們對產(chǎn)業(yè)的了解,我本人也是在英特爾做芯片出身,所以我們盡調(diào)中也沒有太麻煩公司,只跟公司創(chuàng)始人和財務(wù)總監(jiān)做過溝通。
第三家是卓易科技,12月上市,創(chuàng)始人非常有戰(zhàn)略眼光,他和英特爾的軟件部門有長期合作。我們只用了兩周完成了盡調(diào),投資協(xié)議談判10分鐘就搞定了。我們的投資幫助這三家公司加深了和英特爾的合作,提高了和英特爾的業(yè)務(wù)關(guān)系,也給雙方帶動了更長遠(yuǎn)的布局。
可能是不恰當(dāng)?shù)谋扔鳎顿Y過程可能像“談戀愛”,投資完成算是“結(jié)婚”,投資之后算是“婚后生活”。以這三家公司為例,其實我們的過程各有不同,但結(jié)局都挺好的。
提問:海外基金在中國面臨的一個問題是全球決策效率問題,你們怎么提升這方面的即時性?
王天琳:我們是直投部門,作為一個納斯達(dá)克上市公司是有一定的財務(wù)紀(jì)律,因此會有Global IC的存在,但是我們內(nèi)部決策是非常流程化的,只要兩次過會就可以,每次一小時時間。
我做過最快的Case從開始接觸到最后打款不到兩個月就完成了,這是特例。但是我不認(rèn)為現(xiàn)在和國內(nèi)財務(wù)基金相比。我們的投資決策會比別人更長。舉個例子,剛才說的卓易信息,去年12月科創(chuàng)板上市的,我們盡調(diào)用了兩周,投資談判10分鐘,兩次過會就搞定了。
提問:為什么我們可以做到,其他機(jī)構(gòu)做不到。
王天琳:就是因為我們對行業(yè)的了解,樂鑫科技是做WIFI和MCU針對IoT的產(chǎn)品,這個Case是我本人做的,我在英特爾做了十年WIFI芯片。就算我本人不是做十年的WIFI芯片,我也可能會在英特爾認(rèn)識一堆的專家,打幾通電話,很多問題就問的非常清楚了。
提問:關(guān)于退出的問題,當(dāng)下的行業(yè)環(huán)境,包括IPO窗口可能暫時關(guān)閉,退出路徑可能受到一定的影響,英特爾作為CVC最深的獨(dú)特性您的感受什么?對于當(dāng)下戰(zhàn)略退出有哪些想法?
王天琳:首先IPO的情況沒有受太大影響,現(xiàn)在中國科創(chuàng)板審批,其實是沒有放慢,還是在云審批,照常進(jìn)行。退出的方式來說有收購、合并或者上市,每種情況都不一樣。其實我們會針對不同的公司,和公司一起做不同的決定。
關(guān)于退出路徑,現(xiàn)在對中國onshore的公司來說最大利好是科創(chuàng)板,尤其我們投的是一些硬科技公司,是一個非常好的退出通道。海外來講,的確這兩年這種offshore退出的機(jī)會越來越少了,的確有一定影響,所以對國內(nèi)硬科技公司來講,近幾年的退出通道可能還是以科創(chuàng)板為主的上市。
提問:疫情期間給被投企業(yè)提供了哪些落地的具體的支持或者幫助?
王天琳:大家可能對疫情比較關(guān)心,我也想借這個機(jī)會說一下投后的重要性,尤其是在疫情當(dāng)中。我們非常重視投后,剛才講了時間和優(yōu)先級的保證就是我們團(tuán)隊,正常情況下我們會把至少一半的時間和精力用來幫助現(xiàn)有的被投公司,現(xiàn)在這個階段這種時間比例會更多一些。再一個,作為投資人要更加耐心,因為業(yè)績會延后。
我們做幫忙不添亂的合伙人,我個人感覺幫忙和添亂之間差別非常小,懂行的幫忙就叫幫忙,不懂行的幫忙就是添亂。作為投資人我們首先擺正自己的位置,大部分情況下還是企業(yè)家更了解他們所在的行業(yè)。
我經(jīng)常和被投公司的企業(yè)家講,如果你碰到困難了,你不告訴我那是你的錯,如果你告訴我了我們幫不上忙,那是我們的錯。從公司層面來講,我們的目標(biāo)是打造一個開放性的生態(tài)系統(tǒng),做大,讓所有參與者都受益。
提問:去年VC特別看重半導(dǎo)體行業(yè),一些企業(yè)也拿到大額融資。在您看來中國芯片行業(yè)的發(fā)展是否有估值泡沫的嫌疑?英特爾投資在中國和美國對半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資思路是相似的嗎?
王天琳:半導(dǎo)體領(lǐng)域的確是最近投資比較熱,我們其實已經(jīng)投了很多年了的。半導(dǎo)體領(lǐng)域投入成本很大,門檻高,周期長,風(fēng)險非常多。我個人理解半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展,人才、資本、市場三個要素缺一不可。
現(xiàn)在資本是非常充足,市場也很大。所以對于創(chuàng)業(yè)者來說,現(xiàn)在應(yīng)該說是一個最好的時代。這種情況下,優(yōu)秀的團(tuán)隊受投資人追捧,估值水漲船高,這也是市場規(guī)律。
說到芯片這個比較熱的話題,我也想借此機(jī)會給半導(dǎo)體的創(chuàng)業(yè)公司或者創(chuàng)業(yè)者們一些建議,不要一味的追求高估值。半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)是一場馬拉松,最好的方式是每一輪估值有比較合理的增長,這樣才能給公司引進(jìn)最有戰(zhàn)略價值的投資人。
我們這邊從芯片的上游,包括制造材料、設(shè)備到芯片的設(shè)計,軟件到下游的應(yīng)用場景,英特爾資本和英特爾有遍布全球的內(nèi)部專家和外部生態(tài)一起進(jìn)行評估和協(xié)作。我們不輕易出手,一旦出手之后就做好了和公司站在一起打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備,因為芯片創(chuàng)業(yè)是馬拉松,沒有短平快。
提問:當(dāng)下資本寒冬、疫情等多重因素的疊加影響,您觀察當(dāng)下股權(quán)投資行業(yè)有什么變化?變化是什么?當(dāng)下您感受到的最大難點(diǎn)是什么?預(yù)測行業(yè)會在什么時間點(diǎn)、什么條件下呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢?
王天琳:首先大家感覺到疫情對各行各業(yè)的影響都有一個減慢的趨勢,對于我們工作開展的確有一些影響,我們的一個宗旨是,過去在中國20多年,我們堅持每年投資5到8家初創(chuàng)公司,不管經(jīng)濟(jì)周期如何,是高速發(fā)展還是所謂的寒冬,還是暫時的疫情,我們肯定保持這樣的節(jié)奏,繼續(xù)在大部分投資當(dāng)中作為領(lǐng)投,然后幫助公司的成長。
提問:我們基本以領(lǐng)投為主,特別重視對企業(yè)的賦能,但其實這些關(guān)鍵詞組合起來,會不會導(dǎo)致我們被投企業(yè)最后都是清一色的“英特爾氣質(zhì)”?
王天琳:我剛才提到過我們的理念,我們投后需要做一個“幫忙不添亂的合伙人”,首先做投資人要擺正自己的位置,還是企業(yè)家更了解他所在的行業(yè),投資人的優(yōu)勢在廣度而不是深度,你的廣度在你的經(jīng)驗和網(wǎng)絡(luò),還是屬于如虎添翼,只有企業(yè)家做那只老虎,幫忙不添亂的投資人可能做一個翅膀,如果倒過來這個企業(yè)不會成功。